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  公司发布2023年三季报，前三季度归母净利亏本0.56亿元，较中报有所收窄；跟着高价库存去化以及石墨化自供水平提高，公司运营状况向好开展；保持买入评级。

  2023年前三季度归母盈余亏本0.56亿元，较中报亏本收窄：公司发布2023年三季报，前三季度归母净利亏本5,626.56万元，扣非后亏本2,736.85万元。根据公司业绩测算，2023年三季度完成归母净利6,865.62万元，同比下降57.93%，环比增加561.12%；扣非净利8,362.57万元，同比下降53.59%，环比增加260.16%。

  运营现金流改进显着，存货结构更趋合理：2022年下半年外协石墨化加工价格敏捷下降，公司大规模库存导致本钱改变滞后，盈余压力较大。2023年前三季度公司运营现金流净额5.11亿元，同比增加124.18%，改进显着，存货账面价值由年头的29.53亿元降至陈述期末的21.15亿元，降幅28.37%，存货结构更趋合理。

  负极产销向好，盈余才能环比改进：随高价库存逐渐去化，公司纯收入才能环比修正。三季度公司出售毛利率16.74%，同比下降1.69个百分点，环比增加3.73个百分点；出售净利率4.40%，同比下降5.03个百分点，环比增加4.87个百分点扭亏为盈。咱们估计三季度公司负极销量约4万吨，产能利用率到达80%-90%，处于较高水平，现在，公司贵安新区基地项目一期处于产能放量阶段，云南曲靖基地活跃地推动，跟着相关产线连续建成投产，公司负极产销有望得到支撑。

  快充产品已获批量使用，活跃开辟海外商场：公司快充负极已成功在客户端批量使用，并成为公司根本的产品之一，现在产线可满意商场快充负极需求。公司已对韩国SK On、LGES完成批量供货，其他海外客户开辟正按计划进行，未来海外出售占比有望进一步提高。

  在当时股本下，考虑公司计提财物减值丢失以及负极职业竞赛加重，咱们将公司2023-2025年猜测每股盈余调整至0.03/0.59/0.93元（原猜测为1.59/2.16/-元），对应市盈率357.6/18.2/11.6倍；保持买入评级。

  原材料价格会呈现晦气动摇、新能源轿车产业政策不达预期、新能源轿车产品力不达预期、产业链需求不达预期、疫情影响超预期。